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江特电机公司年报点评:米格电机和九龙汽车成公司利润主要来源

时间:16-03-29 00:00    来源:海通证券

投资要点:

2015年3月29日,公司发布2015年年度报告,全年营业总收入为8.93亿元,同比增长12.55%;利润总额2677.93万元,同比下降49.68%;归属母公司净利润3938.78万元,同比增长1.67%;基本每股收益0.03元。公司计划年度不派发现金红利,不送红股,不以公积金转增股本。公司同时发布2016年第一季度业绩预告,预计2016年第一季度归属于上市公司股东净利润3418.75万元-3958.55万元,比上年同期上升约90-120%。

收入毛利均有增长。公司目前分为四大产业:机电产业、矿产业、锂电材料和电动汽车产业。2015年,新能源汽车快速增长,公司碳酸锂价格高涨,产品供不应求;受国家传统产业持续低迷影响,公司起重冶金电机、高压电机及矿产等相关产品销量同比出现较大幅度下滑,影响了公司业绩。分行业看,工业行业是公司的主要收入来源,全年收入8.28亿元,占总营业收入的92.71%。整体来看,全年营业收入8.93亿元,同比增长12.55%;毛利润2.26亿元,同比增长14.30%。

三费及资产损失大幅上升。报告期内,公司销售费用4889.39万元,同比增长8.64%;管理费用1.55亿元,同比增长87.46%,主要因九龙汽车超业绩承诺奖励增加;财务费用为1676.21万元,同比增长28.98%。三费合计2.20亿元,同比增长56.79%;资产减值损失6114.83万元,同比增长372%。

米格电机和九龙汽车成利润主要来源。2015年,公司完成对米格电机的收购,成为国内最大的伺服电机制造企业;收购九龙汽车,快速布局新能源汽车产业,步入国内新能源汽车前列。并且米格电机承诺2015年实现归属母公司净利润5000万元,实际完成5560.30万元,其中纳入母公司合并报表归属母公司的净利润2040.02万元;九龙汽车承诺2015年实现归属母公司净利润2亿元,实际完成33887.79万元,按公司投资权益比例取得投资收益6922.06万元。从公司净利润看,米格电机和九龙汽车的收益已成为公司利润的主要来源。2016年米格电机和九龙汽车合并入公司报表,预计会带来公司收入利润的大幅上升。

积极投入研发。2015年研发支出金额3143.89万元,公司积极投入永磁同步电动机、动力电池用三元材料、微型电动汽车用轮毂电机等23项产品技术的研发。

维持公司“买入”的投资评级。公司全面布局电机、矿产和锂电新能源三大板块,结合公司新建产能,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.40、0.62和0.72元,目标价15.91元,对应16年40倍PE,买入评级。

不确定性。价格波动风险;新建项目达产风险;市场风险。