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江特电机13年报点评:业绩符合预期,锂电新能源更进一步

时间:14-02-20 00:00    来源:广发证券

2013年报业绩EPS 0.13元,符合预期 公司2013年营业收入:8.55亿元,同比增加32.3%;净利润:5688.08万元,同比增加20.4%;基本每股收益0.13元,同比增加18.18%。公司业绩符合此前预期。

电机业务回暖,锂电新能源业务进度增快 公司2013年生产工业-电机18.6万台(销售17.8万台),同比增加75.65%;采矿生产量50.8万吨(销售量44.2万吨),同比增加14.16%。采矿业库存量7.3万吨较上年同期0.7万吨大幅增长,主要是公司考虑2014年春节放假和季度雨季不能开采,为确保泰昌矿业2014年一季度的生产而加大了原矿的开采,增加库存量。公司下属几个矿业公司:新坊钽铌保持稳定开采,年利润2008万元(2012年为1635万元);巨源矿业何家坪采矿区完成了开采前所有工作,并进行了小规模的开采。选矿方面:泰昌矿业一期完成了7万吨的选矿,二期扩产建设快速推进。银锂公司一期500吨碳酸锂2013年10月已经建成投产,年产1000吨碳酸锂扩产正在快速推进。

电动机业务是公司第一大盈利来源,锂矿业务毛利率提升 2013年电动机业务是公司第一大盈利来源,营业收入占比75%,营业毛利占比73%。矿产品盈利能力凸显,2013年营业收入占比4%,营业毛利占比11%。矿产品毛利率高达65.74%,较2012年同比提升了6.74个百分点。

新能源车放量,锂固体矿资源企业有望最受益 由于合计占有全球锂矿供应40%的卤水提锂巨头SQM和FMC主业是钾肥和农药,锂是其副产品,锂产能投放多处于被动跟随。当新能源汽车放量带动碳酸锂需求爆发式上涨时,锂固体矿更易迅速放量满足下游的需要。

给予“买入”评级

预计2014-2016年EPS分别为0.25、0.38和0.52元,对应PE分别为51.5233.45和24.38倍。给予公司“买入”评级。

风险提示:锂矿山采选及下游云母加工综合利用项目进度慢于预期